中国航空工业集团将力源液压定位为重机资产整合的平台。2007年，公司增发注入了原一航集团的重机资产，形成了液压件、锻造、散热器、燃气轮机四大业务板块，确立了航空重机资产整合平台的地位。目前公司已步入二次增发注入资产和技改扩产阶段，随着一二航的合并成中航工业集团，力源液压将获得更广阔的资产整合空间。
军工和装备制造业的基础。作为集团基础业务专业化整合的平台，力源液压是我国高端锻造件、液压件和散热器领域的龙头企业，以及我国装备制造业振兴规划要重点支持的核心零部件制造商。公司基础业务板块在国内处于领先的地位，近80%的利润来自与风电、航空航天及国防产品，具备很强的抗周期性，受当前宏观经济影响较小。随着全球产业转移，国内装备制造业崛起，以及国家对装备制造业的政策扶植，公司未来将面临快速的成长。
风电和燃气轮机等新能源业务受益行业成长。公司通过收购中国燃机动力，获得惠腾风电20%的股权，惠腾风电是全球第二、我国最大的风力叶片制造企业，2007年净利润超过3亿元，同比增长200％，发展迅猛。公司的燃气轮机业务随着我国天然气发电、高炉和焦炉煤气发电推广，以及国家对安全性较高的分布式发电的重视，具有广阔的成长空间。
宇航锻造业务立足航空和军工高端市场，垄断行业资源，独享高端锻件国际产业转移的巨大市场空间。公司现有锻造业务90％是军品，主要用于航空发动机，受益三代机配套发动机列装，公司军品业务将保持30%左右的增长。作为高端锻造的龙头企业和中航集团锻造资产的整合平台，公司将有能力独享国际产能转移带来的巨大市场机遇。
液压件配套广泛，拥有巨大进口替代空间。公司起重机配套业务虽有下滑，但是军品业务增长稳定，且小挖、农业机械，国内高端市场70％的进口替代市场巨大。目前，公司正向液压传动装置与系统开发领域拓展，市场容量有望获得7到8倍的提升。
散热器处于技术项目储备期，未来拥有爆发性增长机会。永红散热器厂是国内极少数实现出口的散热器生产企业，且客户均是全球市场中的顶级客户。完成增发技改和收购后，公司产能有望从现有的3亿元扩大到15亿元。散热器制造业向中国转移趋势明显，一旦市场形势转暖，永红公司将恢复良好的发展势头。
预计公司2008年、2009年分别实现收入16.11亿元和17.78亿元，EPS分别为0.41元和0.53元，维持“增持”评级。
相关研究报告共享下载：
 航空重机整合平台，装备制造业转型关键.rar (1.43 MB)
| 
发表于 2009-2-17 12:57
| 
