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CAPM模型是一个单因子模型，用来解释某个股票收益的来源。它试图将一个股票的预期回报分解为两个部分：源于承担系统风险而带来的市场回报（Rm-Rf）,以及源于系统风险之外的预期回报（alpha）。通过历史数据回归得到alpha为负值并不代表该股票“actual return低于CAPM所计算出的expected return”，而是说在总的expected return当中, 除了承担系统风险带来的市场回报之外，该股票还存在一个稳定的负预期回报（或者说预期损失）。也就是说相对于整个市场而言，该股票预期回报偏低，underperform了。
对于underperform的股票而言，其期初价格一定是overvalued（从而导致未来的预期回报偏低）。